벤처 케피탈이 투자를 하는 이유

벤처 캐피탈에 대한 많은 다양한 의견 있습니다.

• 벤처 캐피탈의 장단점
• 벤처 캐피탈을 받을지 말지
• 어떤 벤처 캐피탈리스트로부터 자금을 받을지
• 당신의 회사에 벤처 캐피탈리스트들이 투자하도록 어떻게 설득하는 방법
• 벤처 캐피탈리스트들이 숙련된 위험을 감수하는 전문 투자자인지 아니면 정신병적인 기업가를 증오하는 사회병리학자인지 등

이러한 의견들은 개인적 경험에 기반을 두고 있으며, 종종 부정적인 경험에 기반을 두고 있습니다. 자주 그렇듯이, 부정적인 경험을 한 사람들은 긍정적인 경험을 한 사람들보다 다른 사람들에게 이야기할 동기가 더 강합니다.

이를 염두에 두고, 저는 이 주제에 대해 가능한 한 넓은 관점을 제공하려고 노력할 것입니다.

제가 이에 대한 견해가 다른 기업가들보다 더 유효하다고 생각하지 않는다는 점을 미리 말씀드립니다. 모든 사람의 경험은 다르며, 이것은 확실히 합리적인 사람들이 의견이 다를 수 있는 주제입니다.

제 벤처 캐피탈과의 경험에는 다음이 포함됩니다.

• 나중에 상장된 두 개의 VC 지원 스타트업의 공동 창업자 (Kleiner Perkins가 지원한 Netscape와 Benchmark가 지원한 Opsware)
• 전문 벤처 캐피탈을 모집하지 않은 세 번째 스타트업의 공동 창업자 (Ning)
• 수십 명의 벤처 캐피탈을 모집한 기업가들에게 엔젤 투자자, 이사회 멤버 또는 친구로 참여
• 역사상 가장 성공적인 펀드(1995 빈티지)부터 가장 나쁜 성과를 보인 펀드(1999)에 이르기까지 상당한 수의 벤처 펀드에 투자자(리미티드 파트너)로서.

그리고 이 모든 것은 90년대 초반의 침체에서 회복, 90년대 후반의 붐, 00년대 초반의 침체, 00년대 후반의 무엇이라고 부르든지 간에 그 시기에 걸쳐 있습니다.

벤처 캐피탈리스트들에 대해 이해해야 할 가장 중요한 것은 그들이 매우 특정한 일을 하기 위해 사업을 하는 것입니다.

그들은 향후 몇 년(보통 3~4년) 동안 일련의 고위험 스타트업에 투자하기 위해 오늘날 많은 돈(보통 1억 달러 이상)을 모금합니다.

펀드의 법적 수명은 보통 10년이며, 투자자들의 절대적인 한계치 입니다.

투자자들은 일반적으로 한 스타트업들로부터의 수익이 다음 4년에서 6년 이내에 돌아오기를 기대합니다. 이것은 그들의 현실적인 투자 한계선입니다.

그 구조 안에서, 그들은 일반적으로 야구 모델에 따라 운영합니다 (어떤 사람의 말을 인용하면): “배트로 열 번 휘두르면, 대략 일곱 번은 삼진을 당하고, 두 번은 안타를 치며, 운이 좋다면 한 번은 홈런을 칩니다. 안타와 홈런이 모든 삼진을 보상합니다.”

그들이 일곱 번 삼진을 당하는 것은 그들이 멍청해서가 아니라, 대부분의 스타트업이 실패하고, 대부분의 스타트업은 항상 실패했으며, 대부분의 스타트업은 항상 실패할 것이기 때문입니다.

따라서 논리적으로 그들의 투자 선택 전략은 모든 개별 투자에 대해 4~6년 내에 10배의 이익을 얻을 수 있는 잠재력을 요구합니다. 하나의 스타트업에서 나머지 투자금까지 회수하는 것이죠.

이로부터, 어떤 스타트업이 벤처 캐피탈을 모집해야 하는지, 어떤 스타트업이 하지 말아야 하는지에 대한 질문에 답할 수 있습니다.

투자 자본에 대해 4년에서 6년 이내에 10배의 수익을 낼 수 있는 신뢰할 수 있는 잠재력을 가진 스타트업이 벤처 투자를 고려해야 합니다.

다음에 해당하는 스타트업 또한 투자를 받아서는 안됩니다.

• 창업자들이 오랫동안 프라이빗하고 독립적으로 남고 싶어하는 스타트업
• 4년에서 6년 이내에 10배의 수익을 만들 레버리지가 없는 스타트업
• 4년에서 6년보다 긴 시간이 걸리는 프로젝트에 착수하는 스타트업

특히, 세상에는 벤처 투자에 적합한 훌륭한 기업이 많이 있습니다. 이들 중 다수는 수익성이 높고 운영하기에 매우 만족스럽습니다.

이 맥락에서 레버리지란 무엇인가(소프트웨어, 칩 설계, 웹 사이트)를 한 번 만들어서 많은 사람(1,000명의 비즈니스 고객 또는 1,000만 명의 소비자)에게 (직접 또는 간접적으로) 판매할 수 있는 능력을 의미합니다. 이는 J커브 예측으로 이어집니다.

J커브

벤처 캐피털리스트는 이러한 기준에 맞지 않는 기업에 투자해서는 안 되며, 투자할 수도 없습니다. 그런 기업이 좋은 기업이 아니기 때문이 아니라 자신의 투자자가 이를 지지하지 않기 때문입니다.

세상에는 자신의 회사가 소규모로 유지되기를 원하거나 회사를 매각하거나 상장하기를 원하지 않는 훌륭한 기업가들이 많이 있습니다. 그것도 좋은 일이고, 그러한 기업가들은 벤처 캐피털을 조달해서는 안 됩니다.

 

반면, 4~6년 내에 매각되거나 상장될 수 있는 레버리지를 위해 구축된 기업은 다음 세 가지 이유로 전문 벤처 캐피털 조달을 강력히 고려해야 합니다.

먼저, 사업에 투자하여 그 잠재력을 최대한 발휘할 수 있는 속도로 성장시키기 위한 자금을 마련합니다.

VC들과 거래하고 싶지 않다고 말하는 것은 만족스러울 수 있지만, 만약 귀하의 사업이 커질 잠재력이 있다면, 제 생각에는 가능한 한 크게 만들기 위해 투자할 자금을 받아야 합니다. 이는 보통 부트스트래핑이나 엔젤 투자자로부터 모을 수 있는 자본보다 더 많은 자본을 필요로 합니다.

둘째, 전문 투자자로부터 자금을 받습니다. 이러한 종류의 사업에 투자하는 것이 그녀의 전임 직업이자 세상에서의 존재 이유입니다.

고성장 스타트업에 투자할 수 있는 대부분의 다른 가능한 투자자들은 전문 벤처 캐피탈리스트보다 다루기 훨씬 더 어려울 것입니다.

셋째, 최상의 경우, 돈을 빌린 벤처 캐피탈 파트너로부터 고성장 사업을 구축하는 데 도움을 받게 됩니다

 

벤처 캐피탈리스트가 거절할 때, 그것은 개인적인 것이 아니며 (보통) 그녀가 멍청해서가 아닙니다. 대신, 다음과 같은 이유들 중 하나일 가능성이 높습니다.

첫째, 레버리지를 볼 수 없다.

4년에서 6년 이내에 10배의 수익을 낼 수 있는 신뢰할 수 있는 전망을 가진 판매나 IPO에 도달할 수 있다고 보지 못합니다. 만약 그녀와 다른 회사의 10명의 동료들이 이를 볼 수 없다면, 귀하의 기본적인 사업 모델 가정을 다시 검토하고 무엇이 부족한지 이해하려고 노력할 수 있습니다.

기억하십시오, 귀하의 사업에서 전체 잠재력을 보는 것은 그녀의 최선의 이익입니다—그녀는 투자할 고잠재성 스타트업을 찾고 있습니다.

둘째, 투자가는 당신이 하는 일이 너무 이르거나 검증되지 않았다고 생각한다.

이것은 기업가들을 미치게 하는 것입니다. 벤처 캐피탈의 전체 포인트가 검증되지 않은 기술과 시장에 대한 위험한 투자를 하는 것이 아닌가요?

불행히도, 그것이 인생입니다—때로는 벤처 캐피탈에 너무 이를 수도 있습니다. 그런 경우에는 부트스트랩이나 엔젤 자금으로 아이디어를 더 발전시킨 후에 더 많은 증거를 가지고 VCs에게 다시 가져가십시오.

셋째, 그녀는 당신이 기회를 추구하기 위해 올바른 팀을 구성했다고 확신하지 않습니다. 

이는 보통 당신의 기술 창업자가 충분히 강하지 않다고 생각하거나, 창업 CEO가 충분히 강하지 않다고 생각한다는 것을 의미합니다. 다시 말하지만, 팀의 잠재력이 있다면 그것을 보는 것이 그녀의 최선의 이익입니다—그래서 만약 그녀와 그녀의 10명의 동료들이 팀에 대한 우려로 인해 귀하의 스타트업을 거절한다면, 귀하는 귀하의 팀에 대해 다시 생각해볼 수 있습니다.

투자가가 투자를 거절할 수 있는 다른 많은 이유들이 있습니다. 이는 귀하와는 아무 상관이 없습니다:

• 투자가는 당신의 비즈니스가 마음에 들지만 파트너들을 설득할 수 없다.
• 투자가는 새로운 기회를 맡을 시간과 여유가 없다.
• 투자는 여행을 필요로 하나, 투자가가 여행을 할 수 없거나 하고 싶지 않다.
• 당신이 있는 시장에 대해 투자가는 많이 알지 못한다.
• 투자가는 과거에 비슷한 투자로 나쁜 경험을 했다.

답답한 점은 투자가가 왜 투자를 거절하는지 항상 말해주지 않는다는 것입니다. 그들은 상황이 바뀌면 (즉, 당신이 홈런을 치고 있다는 것이 더 분명해지면) 나중에 투자할 가능성을 열어두고 싶어하기 때문입니다.

그래서 언제든지 투자가가 거절하고 이유를 설명할 때, 무례하거나 부당하다고 느껴지더라도 가장 좋은 대응은 그들의 정직함에 감사하는 것입니다.

 

이 글은 Pmarchve의 Other Startup Essentials의 1번째 글인 The truth about venture capitalists를 번역한 글입니다.