AI는 버블인가?

이 글은 No Mercy, No Malice의 "Bubble.ai"를 번역 및 정리한 글입니다.

5년 전, 엔비디아(Nvidia)는 콜오브 듀티에 더 나은 해상도를 제공하는 것으로 알려진 2차 반도체 회사였습니다. 오늘날 이 회사는 역사상 가장 크고 가장 빠른 가치(8조 달러)를 뒷받침하는 프로세서인 AI 칩 부문에서 80% 점유율을 차지하는 회사입니다. 회사의 가치는 지구상에서 세 번째로 높습니다. AI 씬에서 가장 뜨거운 OpenAI가 2022년 10월 ChatGPT를 출시한 이후 Nvidia의 가치는 Amazon 가치와 맞먹는 2조 달러 증가했습니다. 이번 주 Nvidia는 엄청난 분기별 수익을 보고했습니다 . 핵심 사업인 데이터 센터에 칩을 판매하는 것은 전년 대비 427% 증가했습니다.

AI 시장의 엄청난 잠재력에 대해서는 거의 모두가 동의하며, 이는 무척 가파른 AI 주식 상승 폭을 설명하기도 합니다. 요컨대, 모든 사람이 같은 미래를 보고 있습니다. 모두가 같은 곳을 바라본다는 말은 곧, 다음과 같은 질문을 불러일으킵니다. 우리는 거품 속에 있을까?

버블심리학

1630년대에 튤립은 더 아름다워지거나 더 유용해진 것이 없었지만, 사람들은 그것들을 더 높은 가격에 팔 수 있을 것이라고 믿고 경매에서 가격을 올렸습니다. 이를 "더 큰 바보" 이론이라고 합니다. 밈 주식 역시 이러한 더 큰 바보 이론의 대표적인 예로, 많은 구매자들이 자신들이 어떤 움직임의 일부분이라고 확신하며 참여합니다. 중요한 팁 하나: 만약 누군가가 "권력자에게 대항하라"고 말한다면, 보통 당신이 이용당하는 경우입니다. 이러한 종류의 거품은 취약하며, 경제 전반에 걸쳐 크게 확산되거나 오래 지속되는 경우는 드뭅니다.

 

버블리셔스 (Bubblelicious)

수조 달러 규모의 경제 왜곡 거품은 순수한 거품 심리가 실제 경제 잠재력과 겹칠 때 발생합니다. 이는 주가 상승이 가정을 확인시키고 더 공격적인 예측을 부추기며, 이것이 더 많은 투기꾼들을 끌어들여 그들이 놓치지 않으려 하기 때문에 계속해서 자기 증식하는 기계처럼 나타납니다. 저금리(즉, 저렴한 자금)와 같은 외부 요인들이 이를 촉진할 수 있지만, 거품은 일반적으로 경제 성장 엔진과 지속 가능한 기술을 핵심으로 가지고 있습니다.

• 90년대 후반의 닷컴 버블은 다음과 같은 입증된 논제를 기반으로 했습니다. 인터넷은 금세기의 가장 혁신적인 기술이며 전례 없는 가치를 창출할 준비가 되어 있습니다. 그런 일이 실제로 일어났고, 지나치게 과대평가된 것처럼 보였던 몇몇 회사는 헐값에 거래된 것으로 드러났습니다.
• 2000년대 주택 시장 버블은 저금리, 금융화, 기타 외부 요인이 작용했지만 결국 올바른 명제였습니다. 토지는 한정되어 있고 주택은 필수이며 주택이 충분하지 않습니다. 거의 20년이 지난 지금도 우리는 여전히 그렇지 않습니다.
• 암호화폐는 심리적 넌센스에 의해 크게 촉진된 거품이었습니다. 지루한 원숭이(Bored Apes)는 지루한 튤립(Bored Tulips)이라고 불렸어야 했습니다. 그러나 블록체인 기술은 실질적인 이익을 제공할 수 있는 사례를 제시했으며 비트코인의 탄력성은 가치 저장소로서 지속될 가능성이 있음을 나타냅니다.

 

이번에는 버블

금융 매체는 자신이 가장 좋아하는 게임 중 하나인 "이것이 거품인가, 아니면 AI가 진짜인가?"에 대해 이야기할 것입니다. 대답은 '예'입니다. AI의 경제적 약속은 현실적이고 명백하게 느껴집니다. 이것이 바로 거품을 피할 수 없게 만드는 이유입니다. 거품은 예측할 수 없는 이유로 예상치 못한 방식으로 나타납니다. 큰 거품도 비슷한 방식으로 팽창합니다. 변혁적인 혁신이 나타나고, 자본이 몰려들고, 가치가 상승하고, 투기꾼들이 연료를 추가하고, 분위기가 뜨거워지고, 거품이 커지고, 값싼 자본이 성장을 촉진하고, 바퀴가 돌아갑니다.

물론 우리는 지금 거품 속에 있습니다. ChatGPT의 놀라운 데뷔 이후 어떻게 되지 않을 수 있겠습니까? AI는 놀랍지만 거품 승수 효과가 매우 많이 작용합니다. 이코노미스트 에 따르면 :

AI 붐 동안 알파벳, 아마존, 마이크로소프트의 시장 가치를 합친 시장 가치는 2조 5천억 달러나 급등했습니다. [이러한 가치 창출]은 생성 AI가 2024년 클라우드 거대 기업의 매출에 추가할 것으로 예상되는 매출 200억 달러의 120배입니다.

그게 3월이었어요. 지금은 3조 달러입니다. 따라서 시장은 AI 수익을 150배로 평가하고 있습니다. AI 이전에는 Microsoft의 가치가 매출의 약 10배, Alphabet의 가치가 5배, Amazon의 가치가 약 4배였습니다. 이러한 AI 기업으로 성장하려면 이들 기업이 비AI 사업을 지속적으로 확장하는 것 외에도 연간 5000억 달러의 추가 수익을 창출해야 합니다. 이는 Alphabet의 수익보다 더 많은 수익을 창출하는 것과 같습니다.

 

AI의 사랑 엔비디아는 현재 뜨거운 관심을 받고 있습니다. 하지만 뉴욕대학교의 아스와스 다모다란 교수는 엔비디아가 현재 가치 평가를 정당화하려면 AI 칩 시장에서의 지배를 계속 유지할 뿐만 아니라, 비슷한 규모의 다른 시장에서도 지배력을 가져야 한다고 계산했습니다. 다시 말해, 엔비디아의 가격에는 AI만큼 큰 또 다른 시장을 찾아 비슷한 지배력을 발휘할 것이라는 기대가 포함되어 있는 것입니다. 

닷컴 거품이 절정에 달했을 때, 구글은 두 번째로 인기 있는 검색 엔진을 보유한 신생 기업이었고, 메타는 존재하지도 않았습니다. 오늘날에는 수백 개의 AI 스타트업이 그와 같은 성공을 재현하려고 노력하고 있습니다. 유명한 벤처캐피탈(VC)은 치열한 투자 환경에서도 1,400개의 AI 스타트업을 추적하고 있습니다. 상장 기업들이 늘어나면서 더 많은 기업들이 등장하고, 그 중 많은 기업들이 실패할 것입니다. 이것이 바로 거품입니다. 하지만 모든 기업이 실패하는 것은 아닙니다. 

AI와 관련하여 두 가지 중요한 질문이 있습니다. 첫 번째는 "우리는 거품 속에 있는가?" 입니다. 대답은 그렇습니다. 중요한 질문은 "언제 거품이 터질 것인가"와 "누가 살아남을 것인가"입니다. 

 

빨리 부자가 되는 방법 

거품이 터지는 시기를 정확히 맞추는 것은 억만장자가 되는 가장 빠른 방법일 것입니다. 예를 들어, 존 폴슨의 헤지펀드는 2007년 주택 거품 시기를 정확히 맞춰 150억 달러를 벌었고, 마이클 버리는 수억 달러를 벌어 그의 이야기는 영화 '빅 쇼트'로 만들어졌습니다. 그러나 타이밍이 가장 중요하기 때문에 공격적인 숏 포지션은 위험할 수 있습니다. 마이클 버리는 2020년에 테슬라를 공매도했지만 최고점에서 공매도하기 전에 손실을 봤습니다. 조지 소로스는 1999년 닷컴 시장을 공매도하면서 엄청난 손실을 입었고, 줄리안 로버트슨은 800만 달러를 220억 달러로 바꾸었지만 거품이 터지기 한 달 전에 포기하여 타이거 매니지먼트를 종료해야 했습니다. 투자 역사에서 얻은 교훈은 아무도 정확한 시기를 알지 못한다는 것입니다. 

부자가 되는 방법은 저비용 ETF를 통해 서서히 전체 시장에 투자하는 것입니다. 시장 타이밍을 맞추려 하지 말고 다양화해야 합니다. 

 

AI 거품의 미래 

AI 거품이 언제 터질지 알았다면 지금 모든 것을 팔아 MSFT, NVDA 등의 AI 주식의 풋옵션을 구매하고 붕괴 후 현금화할 것입니다. 그러나 언제, 어떻게 터질지는 아무도 알 수 없습니다. 

 

에어포켓 

비행기는 연료 사용을 최소화하면서 안전과 승객의 편안함을 극대화하도록 설계된 비행 패턴을 따릅니다. 그러나 때때로 비행기가 난기류를 만나 갑작스러운 하강 기류로 인해 급격히 하강할 수 있습니다. 이를 에어 포켓 충돌이라고 합니다. 현대 비행기는 에어 포켓에 부딪힌 후 몇 초 만에 회복되지만, 거품이 많은 시장에서는 발판을 찾는 데 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. 

한 가지 시나리오는 주요 비기술 기업들이 AI 이니셔티브를 축소한다고 발표하는 것입니다. AI 팀 폐쇄, 합작 투자 취소 등의 발표는 AI 주식의 하락을 초래할 수 있으며, 투기꾼들이 매도하면서 시장은 급격히 하락할 것입니다. 

 

닷컴 버블과 AI 버블의 비교 

닷컴 붕괴는 대부분 감당할 수 있는 사람들에게 피해를 입혔습니다. AI 버블이 주택 위기보다는 닷컴 영역에 더 가깝다고 느껴집니다. 그러나 거품이 더 커질수록 폭발 반경도 더 커질 것입니다. 엔비디아의 최근 실적은 이 부문을 계속 부풀릴 가능성이 높습니다. 

 

시스코와 엔비디아 

오늘날 우리가 엔비디아에 대해 듣는 이야기는 닷컴 붐 동안 시스코에 대해 들었던 이야기와 유사합니다. 시스코는 인터넷 장비를 만드는 하드웨어 회사로, 인터넷 붐 때 가격이 급등했지만 거품이 터지면서 큰 타격을 입었습니다. 엔비디아도 비슷한 경로를 걸을 수 있습니다.

장기적으로 Cisco는 사업을 유지하고 2000년대 대부분 동안 Nasdaq을 이겼지만 2020년 이후 Big Tech의 급증을 따라잡지 못했습니다. (이와 같은 지수에 대한 장기 비교는 개인에 대해 조작됩니다.) 지수는 생존 편향 의 혜택을 받기 때문입니다 .)

Cisco가 Amazon보다 더 나은 선택이었습니까? 근처에도 안. 실제로 거품이 최고조에 달했던 2000년 3월 10일에 Cisco가 아닌 가장 위험한 닷컴 주식 10개에 돈의 10분의 1을 투자했다면 여전히 Cisco(및 더 넓은 시장)보다 나은 성과를 거두었을 것입니다. 위험한 주식 중 하나가 아마존인 한, 15배 이상 증가했습니다.

팝

닷컴과 AI, Cisco와 Nvidia 사이에는 많은 차이점이 있습니다. 우선, Nvidia의 성장은 눈부신 수익 성장과 과대 광고에 힘입은 반면, Cisco는 시간 제한이 있는 Y2K 투자 붐의 혜택을 누렸습니다. 그러나 "안전한 선택"이 가장 거품이 많은 주식 중 하나일 때, 우리는 a) 거품 속에 있고 b) 더 이상 안전을 추구하지 않습니다. 시장은 단기적으로는 반드시 합리적이지는 않지만 장기적으로는 위험과 수익이 일치합니다. Nvidia가 이 시장에서 확실한 기업이라면 확실한 수익을 창출할 것입니다. 즉, 시장을 추적할 것입니다. 1999~2024년경에 Nvidia에서 Amazon이 돌아올 것으로 예상한다면 Pets.com 위험도 예상해야 합니다. 이것은 조종사가 말하는 것이 아니지만 버클을 채우고 트레이 테이블이 고정되어 있는지 확인하십시오.

인생은 너무 풍요로워요.